金鹰基金李恒｜格局优化利润率改善 部分新能源企业迎来经营拐点

光伏行业：1-2月国内新增装机容量36.72GW（同比80%），组件和电池出口金额58.49亿美元（同比-25%）、出口数量49.10GW（同比44%，环比34%），海外组件需求有所回暖，反映欧洲去库结束、新兴市场活跃；逆变器出口金额10.16亿美元（同比-48%，环比-12%），反映欧洲仍在去库过程中。组件产业链仍处于降价通道里，上游硅料和硅片的产能过剩严重，目前硅料价格63元/kg（同比-70%，较年初-3%）；辅材玻璃、胶膜价格见底回升，目前2.0mm玻璃价格18.39元/平（同比0%，较年初4%）、EVA胶膜价格7.48元/平（同比-29%，较年初4%）。预计光伏国内需求增速或将逐渐下降，因为消纳压力增大、弃光率提升影响项目收益率；海外市场是未来重要增长极，特别是下半年美联储或开始降息后，预计海外项目收益率或将持续提升，大量储备项目或可启动建设。

新能源汽车行业：1-2月国内销量120.7万辆（同比29%，渗透率30%），欧洲十国销量29.4万辆（同比15%，渗透率20%）；国内动力和储能电池产量108.8GWh（同比56%）。去年四季度以来，汽车行业竞争加剧、降价频繁，3月经销商库存预警指数为58.3%，同环比均有下降，反映降价去库有效果，但指标仍处于荣枯线以下的不景气状态。电动化、智能化或仍是行业内卷下明确的发展趋势，大容量电池的混动车型、无图NCA受到消费者欢迎。

风电行业：1-2月国内新增装机容量9.89GW（同比69%），风机招标容量44.09GW（同比53%），疫情后大部分风电项目已然正常推进；但是海上风电仍陷停滞，一季度江苏军事问题和青洲五七有积极进展，预计二季度海风市场将开始恢复。

电网设备行业：全球新能源占比持续提升，电网体系迎来消纳挑战，亟待软硬件升级，今年国网投资预算有望维持较快增长，1-2月变压器出口金额30.6亿元（同比20%）、电表出口金额15.9亿元（同比32%），反映海外电网建设需求旺盛。

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